并购亚玛芬体育 安踏突围狂奔

来源:网络整理日期:2019-06-14 浏览:

  北欧芬兰,诞生了很多传奇的跨国知名企业,比如曾经的手机王者——诺基亚,从一家小伐木造纸作坊起家,逐步向胶鞋、轮胎、电缆等领域扩展,最后以手机制造闻名于世。

  著名投资人、IDG资本全球董事长熊晓鸽在接受记者采访时,谈及安踏收购亚玛芬的看法,“这笔收购确实不菲,但也反映安踏看好冰雪运动产业在中国的发展前景。到今天,全世界参加冰雪运动也就一亿人,如果加上国家提出的三亿人参与冰雪,未来就是一个四亿人的庞大消费市场。而我们是从一个较低的起点开始发展冰雪运动,基数小潜力大,从冰雪服装到运动雪具,刚性需求和市场空间巨大。”

  “亚玛芬对于安踏的重要性,除了加强安踏的多元品牌组合和全球销售网络外,更为重要的是,亚玛芬旗下一众品牌所拥有的顶尖体育科技,如果收购成功,将对安踏的整体研发实力提升有着推动作用。”华中师范大学教授、博士生导师陈元欣告诉记者。

  在外界看来,作为体育户外品牌的收购狂人,亚玛芬更像3G资本这样的PE公司(私募基金公司)。3G资本正是通过不停地并购整合和投后管理,打造出百威英博啤酒王国,揽获汉堡王、卡夫亨氏等知名消费品牌,构建起全球最大的食品饮料集团。

  近日,从市场上传来消息,安踏连同方源资本将向银行寻求最少35亿欧元的两笔贷款,用于收购亚玛芬,贷款期限预计5年左右。但此外,亚玛芬目前债务高企,净债务达8.2亿欧元。等尘埃落定之后,这些都会对安踏的现金流和运营带来极大考验。

  亚玛芬的发展历程与诺基亚的传奇相比也不遑多让,是一种典型的外延式成长模式,从最初的烟草制造和分销,逐步收购体育用品做运营,再剥离烟草业务,专注体育行业,成长为世界顶级的体育品牌运营管理公司。

  就在月前,冷清的国内并购市场曝出重磅新闻,安踏体育宣布连同私募基金方源资本向芬兰体育用品巨头亚玛芬(Amer Sports)发出初步收购意向,以每股40欧元的价格,总计46.6亿欧元,用现金的方式收购后者的全部股份。在今年国内企业严守流动性,审慎投资的大趋势下,丁世忠和安踏体育的惊人之举令外界颇感意外。

  或许是双方骨子里都有着PE基因,或许都深谙并购对于企业发展的重要性,从目前的公开报道来看,亚玛芬管理层团队并未发出带有抵触的敌意言论。

  根据亚玛芬2018年的战略,中国区已经是公司重点开拓的市场,2020年销售目标在2亿欧元。在中国,亚玛芬主要以卖场、品牌直营店和电子商务为主要渠道。按照公司未来3年的规划,直营渠道将作为亚玛芬重点开拓的渠道之一,这与安踏目前的发展方向一致。如今萨洛蒙、始祖鸟等都已进驻天猫商城。

  还好,随着国内全民健身意识的觉醒,庞大的白领阶层参与路跑、骑行、登山等户外健身运动的比例急剧攀升,加上北京冬奥愈发临近,冰雪产业的兴起,都给中国体育产业多元化发展注入更大的商业价值。

  卡宾滑雪副总裁于洋向记者表示,一个滑雪爱好者在他的运动进阶之路上,至少需要三到四套雪具,而且越往上走,对雪具的质量要求越高,花费也越大。

  一位业内人士告诉记者,虽然很多冰雪运动器材国内也能生产,但产品质量与国际雪联认证的标准还是存在较大差距,所以只能寻求进口。而这样的现象不仅仅存在于冬奥项目,像自行车、赛艇等夏季运动项目上,包括国家队、省队在内的专业团队使用的装备依然主要靠进口。

  国内地产龙头万科对于主业相当执著,但发展冰雪运动产业,却是难得的慷慨。在斥巨资打造的吉林松花湖滑雪场,出于对滑雪配套体验的高要求,万科从一开始就与亚玛芬达成战略合作,引进品牌雪具2500套。

  但运动鞋服同时也是两大体育用品巨头耐克和阿迪达斯的传统领地。仅2018财年,耐克的鞋服就占总营收的96%。年轻的国产运动品牌虽然性价比上占优,但也只能是勉力保持住已有的市场份额。曾经红极一时的德尔惠、喜得龙等品牌,在激烈的市场竞争中黯然离场。

  和其他晋江系体育用品公司一样,草根出身的安踏也是以运动鞋起家。

  著名体育产业专家、首都体育学院校长钟秉枢教授告诉记者,面对体育高端产业上的落后,国内体育用品公司可以采取弯道超车的策略,并购国际知名体育公司,引入他们的核心技术,进行消化和吸收,而这也是国内不少产业发展过程中所共同经历的道路。

  个人微博沉寂的这段时间,丁世忠带领安踏在港股市场走出一波炫目的大牛行情,股价从11.8一路涨到最高48.8港元,市值一度曾达1310亿港元。但伴随今年外部环境的剧烈变化,以及市场对安踏持续高增长的忧虑,安踏体育的股价也从年中高位开始下挫,截止22日收盘,市值约895亿港元。

  虽然近十年来,安踏研发支出逐年增加,2017年研发费用率约为5.7%,产品的科技含量有所提高,逐渐改变以传统鞋服为主的行业标签,但综合研发实力还是远远落后于耐克和阿迪达斯等国际巨头。

  经过多年对各国专业顶尖运动品牌的兼并,亚玛芬目前旗下拥有萨洛蒙(Salomon)、始祖鸟(Arc"teryx)、阿托米克(Atomic)、颂拓(Suunto)等13个户外、极限运动服饰、鞋履、配件品牌,同时拥有一家运动追踪科技公司Sports Tracker,涵盖领域包括自行车、滑雪、登山、棒球、网球、潜水等,品牌矩阵非常丰富,产品多定位专业运动人群和国际竞技比赛,强调顶级、严谨、科技,单价往往上千人民币。

  根据亚玛芬2018中报数据显示,包含冬季器械、自行车、运动仪表的户外运动产品占总营收的60%。而欧洲和北美市场,那里安踏主品牌很低的存在感,但却是亚玛芬的势力范围,贡献了83.9%的营收。而这也是安踏看重亚玛芬的关键所在。

  财报显示,近些年亚太地区已成为亚玛芬增速最快的地区,营业收入从2013年2.72亿欧元到2017年的 3.89亿欧元,5年平均增速约为7%。亚太区中,增长最快的当属中国区,过往两年,基本保持着双位数以上的增速增长。

  近十年,受益于中国快速成长的消费市场,一批民营企业崛起壮大,安踏和小米就是其中的代表。

  上述这一切能解释,为何安踏上半年势如破竹突破1300亿港元市值后,突然掉头下挫。

  两家类PE的体育用品公司并购

  相较小米创始人雷军在个人微博上的高度活跃和恣意性情,8年发布了8千多条微博,平均一日两条,不遗余力地推介小米各种产品。安踏体育董事局主席丁世忠可谓低调许多,他最近一次个人微博更新,还是前年11月。

  年初的全国体育产业发展大会上,丁世忠曾表示,消费者和需求都非常多元化,从专业体育到休闲体育,从户外到冰雪再到各种专业个性化运动需求,一个品牌不可能满足所有消费者的需求。“因此,安踏以多品牌、消费者全覆盖、通道全覆盖的布局来满足市场发展的需求,未来还会引入更多的优质品牌。”

  在海外市场,安踏体育的国际化目标是未来10年内营收贡献增至40%。但从2017年财报来看,超过95%的营收来自国内,仅在东南亚、东欧及中东市场有少量分销业务,想要实现巨大的海外增幅目标,需要尝试撬动耐克与阿迪达斯固若金汤的后花园——北美和欧洲市场,这样的愿景似乎遥不可及。

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